ConceptoIlustrativo
Blockchain y activos digitales
Los tokens cambian cómo se registra y se transmite la propiedad. No eliminan las preguntas que todo activo financiero debe responder: quién debe qué a quién, quién lo custodia y qué ocurre cuando todo el mundo quiere recuperar su dinero.
El ciclo de vida de la tokenización
Seleccione una etapa para ver qué ocurre, quién interviene y la pregunta que conviene hacerse antes de confiar.
01 Definir activo y derechos
- Qué ocurre
- Se ponen por escrito el activo subyacente y los derechos legales exactos del titular: un derecho sobre flujos de caja, una participación en la propiedad o un derecho de reembolso.
- Quién interviene
- Emisor, asesores jurídicos
- Riesgo principal
- El token puede prometer más de lo que establecen los documentos legales.
- Pregunta clave
- ¿Qué documento define mis derechos y bajo qué ley?
02 Emisión
- Qué ocurre
- Los tokens se crean en un registro en una cantidad que debería coincidir con el activo o la reserva que los respalda.
- Quién interviene
- Emisor, desarrolladores de contratos inteligentes
- Riesgo principal
- Errores de código o una emisión sin control pueden crear tokens sin respaldo.
- Pregunta clave
- ¿Quién puede crear nuevos tokens y cómo se contrasta la oferta con el activo?
03 Registrar la propiedad
- Qué ocurre
- El registro indica qué dirección tiene qué tokens. Ese registro puede ser, o no, el registro legal de la propiedad.
- Quién interviene
- Operadores o validadores del registro, entidad registradora
- Riesgo principal
- El registro en la cadena y el registro legal pueden no coincidir.
- Pregunta clave
- Si el registro en la cadena y la entidad registradora discrepan, ¿cuál prevalece?
04 Custodia y transferencia
- Qué ocurre
- Los titulares guardan los tokens ellos mismos o a través de un custodio y los transfieren, a veces con restricciones sobre quién puede recibirlos.
- Quién interviene
- Custodios, carteras, plataformas de intercambio, titulares
- Riesgo principal
- La pérdida de claves, la quiebra de un custodio o una transferencia errónea pueden ser irreversibles.
- Pregunta clave
- ¿Quién controla las claves y qué ocurre si se pierden?
05 Reembolso o retirada
- Qué ocurre
- El token se canjea por el activo o por efectivo, o se retira al vencimiento del activo y sale de circulación.
- Quién interviene
- Emisor, custodio de la reserva, titulares
- Riesgo principal
- En momentos de tensión, el reembolso puede ser lento, limitado o suspendido.
- Pregunta clave
- ¿Con qué rapidez puedo reembolsar, a qué coste y puede suspenderse el reembolso?
DeFi y CeFi: dónde está la contraparte
Ambas ofrecen negociación, préstamo y custodia. La diferencia es en quién confía usted cuando algo sale mal.
| Pregunta | Finanzas descentralizadas (DeFi) | Finanzas centralizadas (CeFi) |
|---|---|---|
| ¿Quién custodia los activos? | Contratos inteligentes, o usuarios que guardan sus propias claves | Una empresa que custodia los activos por cuenta de sus clientes |
| ¿Quién fija las reglas? | El código, más quien pueda actualizarlo o gobernarlo | Las condiciones de servicio de la empresa y sus supervisores |
| Principal riesgo de contraparte | Fallos de contratos, captura de la gobernanza, errores de oráculos | Insolvencia, mala gestión o uso indebido de los activos de los clientes |
| Liquidez bajo tensión | Depende de la profundidad de los pools; los precios pueden moverse bruscamente | Depende de las reservas de la empresa; los retiros pueden suspenderse |
| Recurso si algo sale mal | A menudo limitado y poco claro | A través de la empresa y, en su caso, de su supervisor |
En la práctica, muchos servicios combinan ambos modelos, y algunas actividades calificadas de descentralizadas tienen operadores identificables. Los organismos internacionales de normalización recomiendan regular por función y riesgo, no por etiqueta.
Las stablecoins y la promesa de reembolso
Una stablecoin busca mantener un valor estable frente a una moneda, normalmente el dólar estadounidense. En los diseños respaldados por reservas, esa promesa vale lo que valen los activos que la respaldan y el derecho del titular a recuperar su dinero.
Tres preguntas hacen casi todo el trabajo: de qué se compone la reserva, con qué rapidez puede convertirse en efectivo y si los titulares tienen un derecho legal claro a que se les reembolse a la par.
Modelo de cobertura de reembolsos
Un emisor ilustrativo con 1000 millones de tokens en circulación. Ajuste la reserva y una oleada de reembolsos para ver si las solicitudes del día pueden atenderse con activos líquidos.
IlustrativoTokens en circulación: 1000 millones
Riesgos que conviene entender, en lenguaje claro
- Riesgo de contraparte
- Otro tiene que cumplir: un emisor, un custodio, una plataforma o un contrato inteligente. Si falla, el token puede no valer lo que dice valer.
- Riesgo de liquidez
- Un activo puede ser sólido pero lento de vender. Bajo tensión, lento puede significar reembolsos suspendidos o ventas forzadas con descuento.
- Riesgo operativo
- Las claves se pierden, el código tiene errores, los oráculos dan precios equivocados y los sistemas fallan. Los registros vuelven permanentes algunos errores.
- Incertidumbre jurídica y regulatoria
- Las normas difieren entre jurisdicciones y siguen cambiando. Un mismo token puede recibir un tratamiento distinto en lugares distintos.
Explicación solo con fines educativos. Nada de esta página evalúa, recomienda ni respalda ningún token, plataforma o emisor, y no constituye asesoramiento jurídico.