Dos estrategias pueden cerrar el año con la misma rentabilidad y ser experiencias completamente distintas. Una sube de forma constante; la otra pierde un tercio de su valor en marzo y pasa el resto del año recuperándose. La cifra final es idéntica. El recorrido no lo es, y los inversores viven el recorrido.
Qué mide el drawdown
El drawdown es el porcentaje en que un valor se sitúa por debajo del máximo alcanzado hasta ese momento. El drawdown máximo es la mayor de esas caídas en un periodo. Responde a una pregunta directa: ¿cuál fue la peor pérdida que pudo sufrir quien compró en un máximo?
Tiempo bajo el agua
La profundidad es solo la mitad de la historia. El tiempo bajo el agua cuenta cuánto tiempo permaneció el valor por debajo de un máximo anterior. Un drawdown del 15 % que se recupera en un mes no es el mismo riesgo que uno que tarda dos años en cerrarse: el segundo pone a prueba la paciencia, la financiación y la confianza durante mucho más tiempo.
Por qué importa el orden
- Una pérdida del 50 % necesita una ganancia del 100 % para recuperarse, así que los drawdowns profundos cuestan de forma desproporcionada.
- La volatilidad trata igual las subidas y las bajadas; el drawdown solo mira las pérdidas que el inversor realmente sufre.
- Una estrategia abandonada en el fondo de su peor drawdown nunca obtiene su rentabilidad a largo plazo.
En el Quant Lab, ejecute el mercado por defecto y active después el shock de un día. La rentabilidad total apenas cambia, pero el panel de drawdown muestra un hueco mucho más profundo y largo. Esa diferencia es justo lo que oculta una única cifra de rentabilidad.