Tokeniser un actif consiste à représenter une créance sur cet actif sous forme de jeton sur un registre programmable. L’actif peut être une obligation, une part de fonds, un dépôt ou un récépissé d’entrepôt. Le jeton change la tuyauterie ; la substance économique et juridique doit toujours être construite en dessous.
Cinq étapes
- Définir l’actif et les droits du détenteur, dans des documents juridiques opposables.
- Émettre des jetons en quantité correspondant à l’actif ou à la réserve qui les soutient.
- Enregistrer la propriété sur le registre, et décider si cet enregistrement fait foi juridiquement.
- Détenir et transférer les jetons, directement ou via un conservateur, dans le respect des restrictions de transfert.
- Rembourser le jeton contre l’actif ou des liquidités, ou le retirer à l’échéance et le sortir de la circulation.
Pourquoi les banques centrales s’y intéressent
Dans son rapport économique annuel 2023, la Banque des règlements internationaux a présenté un « registre unifié » où monnaie de banque centrale tokenisée, dépôts tokenisés et autres actifs tokenisés pourraient coexister, afin que paiement et livraison se fassent en une seule étape. Le projet Agorá, mené par la BRI avec des banques centrales et des établissements financiers privés, explore cette idée pour les paiements transfrontaliers.
Où se cachent les risques
Un document de 2023 de l’Institut de stabilité financière de la BRI examine l’approche des régulateurs face aux crypto-actifs, aux jetons et à la finance décentralisée. Tout au long du cycle de vie, les risques récurrents sont des décalages : entre le jeton et le droit juridique, entre l’enregistrement sur la chaîne et le registre officiel, et entre la vitesse de transfert et la vitesse de remboursement.
Le cycle de vie interactif de la page Actifs numériques associe à chaque étape une question à poser avant de faire confiance à un produit tokenisé.